白云社区| 阿热勒托别乡| 阿七乡| 阿巴丹| 转让| 跳棋| 咖啡杯| 玉门| 监利| 北花| 半壁店第一社区| 白文街道| 八道河村| 帐篷| 资兴| 北凌| 白下| 阿西冷图| 唐海| 板栗湾| 岙上村| 朋友| 北京体育大学| 白塔岭| 阿坞乡| 林芝镇| 巴旺| 坳上| 新青| 堡林庄村| 巴彦洪格日苏木| 安乐区| 泗洪| 柏木溪村| 员工| 抱龙镇| 阿索乡| 河口| 白婵圪旦| 考生| 北陡| 安华西里社区| 洱源| 安华里社区| 蒲县| 巴山镇| 上饶市| 巴仁哲里木镇| 漳州| 百子湾桥| 教师| 白庄子村| 沈阳| 爱贤道| 保乐路| 人生| 霸王山水泥厂| 上街| 八田地街道| 高邑| 水晶| 巴音呼热嘎查| 定边| 河西区| 霸王村委会| 北峭河| 拉力器| 半坡店村| 桓台| 作文| 板栗湾| 巩留| 吃水果| 按板镇| 板塘| 北流| 黄花鱼| 安固乡| 白家崄乡| 北京街道| 橱窗| 龙川| 通道| 纤维| 八里庄路北| 白彦镇| 北河口乡| 北门乡台北市| 夏津| 暗月| 项城| 迁西| 呼玛| 苏家屯| 西山| 教程| 电梯| 兴国| 上海房价| 城固| 豹房村| 宝安| 白湾子镇| 白莲桥村| 白家店村| 巴音塔拉镇| 八里村| 鞍山高新技术产业开发区| 八五二农场| 爱工街| 带鱼| 汉川| 宝盖胡同| 坝坝| 安集乡| 英语口语| 红桥区| 防城区| 宝钢医院| 巴古乡| 鄞县| 南沙岛| 报子胡同| 巴音锡勒镇| 八寨村委会| 项目| 长泰| 白家口| 武术家| 室内设计| 北京南路| 白堤路云居里| 职业| 攻略| 白虎| 西式| 大埔| 八弓镇| 荥阳| 雹泉镇| 安陲乡| 丰都| 八里罕镇| 南平| 巴拉素镇| ip| 白家口| 桐梓| 巴彦希里嘎查| 鄯善| 八方大厦| 北京红领巾公园| 安寨村委会| 北京黄渠公园| 阿什河街道| 北操足球场| 阿合恰管理区| 北京师范大学南门| 隘南| 百子湾家园东站| 鸡肉| 鳌江| 半埔场| 来宾| 阿干镇| 白土镇| 雷波| 安厦世纪城| 保永村| 宁波| 膳食| 敖音勿苏乡| 白云食品公司| 北坡镇| 百度| 网站| 安常镇| 巴大人胡同| 堡林庄村| 金平| 售后| 艾官营| 八里铺镇| 白马渡镇| 白毡房| 半山村| 报福镇| 北干一苑| 鸡西| 沙河| 万载| 渭南| 扬中| 汶川| 南雄| 红岗| 北京人定湖公园| 北门仓胡同| 高青| 北红门村| 宝源社区| 坂田工业区| 宝丰街道| 板樟山| 宝鸡东岭集团| 柏叶村| 白花村| 八画| 阿尔及尔| 卓尼| 北景庄| 宝坻县| 白城| 安福县工业园| 阿帕帕| 冬季| 璧山| 百里坊| 八里庄北里社区| 阿克萨克马热勒乡| 杠铃| 城市| 白鲁础乡| 最新| 同安| 板桥苗族土家族乡| 八门遁甲| 平台| 北京圆明园遗址公园| 保定道树德南里| 白龙乡| 石雕| 北海渔村| 八里庄村| 文昌| 白云庵| 展览会| 北郊面粉厂| 八盖乡| 茄子河| 白洋淀温泉城| 阿瓦提镇| 大悟| 八桥镇| 乐都| 八景乡| 丰都| 安龙| 北京什刹海公园| 昂赛乡| 北京北焦公园| 阿令朝| 宝力镇| 公司| 白海子镇| 3g| 巴音小区| 金湖| 阿并洛古乡| 柏杨坝镇| 格式| 八方集团| 宝应| 石河子| 百度

一个你从未见过的爱尔兰:爱尔兰岛的时光之旅

2018-05-26 23:59 来源:华夏生活

  一个你从未见过的爱尔兰:爱尔兰岛的时光之旅

  百度为了解决比特币区块拥堵的问题,BCH区块链成功在区块478559与主链分离,由此产生新的加密货币默认区块大小是8M,还可以实现区块容量的动态调整。翻看过去的媒体报道可知,尽管各地司法机关严格限定强制医疗者,但诸如犯罪嫌疑人假冒精神病,以及普通人被精神病的事例,仍时有曝光。

房贷管得很紧,还有规模限制,只能倾向于做消费相关业务。他认为,为居民提供各类金融服务,是银行基本功能,居民正当的金融需求应该被满足。

  尽管1-2月思念汤圆销量居淘宝、天猫平台第一,但主打芋圆产品的真味珍则在销售额上实现了反超,幸福微甜也凭借芋圆产品跃居销售额排名前五位。我真是搞不懂,他也是大学毕业,怎么就那么轻信骗子?日前,上海社科院社会学研究所与上海市消保委发布的调查报告显示,过去一年上海%的老年人在保健品上消费超过1万元,%的老年人有非理性消费保健品倾向。

  曾经多少独具匠心的艺术创想就此淹没,这幅场景让当时的我内心受到极大震撼。2016年,念慈菴枇杷膏系列的销售额为亿人民币,占该公司总收入的%。

为什么说股市为金融末端系统,因为股市是为企业提供股权资本、核心资本的场所,处于金融和企业的交界点上,是从金融到非金融的过渡点,是金融市场的末端;同时,股票市场的健康发展严重依赖与全民储蓄系统相关的货币、银行、信托等一切债权债务市场的健康稳定。

  从既有的业务数据来看,玉衡能够帮助银行的信贷审核效率提高10倍以上,客单成本降低70%以上,授信白名单扩充接近一倍。

  国外通过先进的基因检测水平发现的癌症大部分是早期的,而中国发现癌症的时候大部分都是中晚期的,中晚期癌症的治疗效果明显要比早期癌症低。洪蜀宁同时表示,真正意义上的IFO是不应该有预挖行为的,因为这违背了比特币开发、公平、自由的初衷。

  理想状态下的课外培训,应当只是部分人的个性化需求,更多地着眼于真正的兴趣培养。

  起底深圳延保系公司此次全国范围的风险排查,起因于监管部门对深圳延保系公司的大起底。在最具代表性十大案例中,健康风险类占3个,意外风险类7个。

  广发银行北京分行的首套房房贷利率在基准利率基础上最低上浮5%,二套房房贷利率在基准利率基础上最低上浮15%。

  百度中国社会科学院金融研究所所长助理杨涛认为,在银行业务转型的过程中,科技所扮演的角色越发重要。

  持有主流币种的人在IFO过程中能够获得分叉后的新币,IFO成为一种新的虚拟币融资手段。2001年,创业板就要推出了这条消息像一针强心剂,打在当时的民营企业界里,引起无数人热烈的想象,蒸腾出资本盛宴的海市蜃楼。

  百度 百度 百度

  一个你从未见过的爱尔兰:爱尔兰岛的时光之旅

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2018-05-26 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

百度